珍惜当下-论禀赋效应在生活中的运用及启示
**《大话西游里》曾经有这么一段精典的台词：曾经有一份真挚的感情摆在我的面前我没有珍惜，等我失去的时候才追悔莫及，人间最痛苦的事莫过于此，你的剑在我的咽喉上刺下去吧，不用在犹豫了！如果上天能给我一次再来一次的机会，我会对哪个女孩说三个字：我爱你，如果非要在这份爱上加一个期限，我希望是一万年！这段话说明了，人们失去自己拥有的东西的痛苦远大于得到这件东西时所拥有的快感。其实除开感情的悲观离合，运用到经济领域，这个规律叫做“禀赋效应”。
禀赋效应是指当个人一旦拥有某项物品，那么他对该物品价值的评价要比未拥有之前大大增加。它是由RichardThaler(1980)提出的。这一现象可以用行为金融学中的“损失厌恶”理论来解释，该理论认为一定量的损失给人们带来的效用降低要多过相同的收益给人们带来的效用增加。因此人们在决策过程中对利害的权衡是不均衡的，对“避害”的考虑远大于对“趋利”的考虑。出于对损失的畏惧，人们在出卖商品时往往索要过高的价格。
行为经济学的另一位重要开创者理查德·泰勒教授，曾经找了一些加拿大的学生做过这样一个实验：
第1组：泰勒教授准备了几十个印有校名和校徽的马克杯，这种马克杯在学校超市的零售价是5元，在拿到教室之前，教授已经把标价签撕掉了。泰勒来到课堂上，问学生愿意花多少钱买这个杯子（给出了0.5元到9.5元之间的选择）。
第2组：泰勒教授同样地来到第二个教室，但这次他一进教室就送给每个同样这样一个杯子。过了一会儿教授说由于学校今天组织活动开大会，杯子不够，需收回一些。老师让大家每人都写出自己愿意以什么价格卖出这个杯子（给出了0.5元到9.5元之间的选择）。
实验结果显示，在第1组中，学生平均愿意用3元钱的价格去买一个带校徽的杯子；而到了第2组，当需要学生将已经拥有的杯子出售，出价陡然增加到7元钱。
相对于获得，人们非常不乐意放弃已经属于他们的东西。泰勒把这种现象称为“禀赋效应”。
在生活实践中,禀赋效应的应用比比皆是,在股市,商业,借贷,情感,包括人力管理等各方面均有体现。
1. 在股市中
一旦买入某一只股票，立刻对这家公司产生好感。如果股票涨了，舍不得卖。总觉得这只股票非常好，会一直上涨，其实不舍得卖，一方面是贪婪，另一方面是，个人喜爱。下跌时也一样，更多的人看到5%的亏损，不会立刻出手。他们总是相信自己最初的选择，认为这只股票比其他的强，会莫名其妙的产生好感，不愿意卖出。
举例来说：我们投入10万元，购买了一只名为荣华实业（600311） 的股票，结果现在跌到9元，账面浮亏1万元。你会不会卖出呢？大多数人不会，因为我们拥有就不想失去。但如出现了一个极端情况：在我们去上厕所的时候，股票交易软件没有关，家里的一只小猫触碰了鼠标，把荣华实业割肉卖出了。（这样的操盘手很多）你还会不会以现在的价格再次买回来？大多数人都不会了：割了也好，能补也不补了！一旦失去，人得态度立刻发生了变化。
2 应用在借钱上。
借给一个朋友1万元，两年以后问他要。对方即使有实力还钱，也是支支吾吾的不愿意。
原因：你的一万元，被你的朋友借去了。他拥有的时间一长，就理所当然的觉得这是他资产的一部分，一旦让他吐出来，会很难受，就像是你抢他的钱一样。
所以，借钱给别人，最好按月收利息，或者让对方分期付款。不断的提醒朋友：这个钱不是你的。这样被欠债的几率就降低了。
看看银行借钱都是这样，要求每个月换。如果银行借你10万，告知你3年后一次连本带利归还，估计大多数人都还不上。因为在心里上早就以为钱是自己的了。
3 商业运用:不满意就退货
当你看到某种“不满意七天可以退货”的商品，就要提醒自己，或许真的可以退货，但当你把一件商品带回家试用时，“禀赋效应”就已经开始在你身上起作用了。你不太可能把已经拥有的东西退回去。
4 谈恋爱
很多小年轻，稀里糊涂的相爱了，相处一段时间。发现不断的争吵，不合适。但是因为“禀赋效应”，大多数人会选择将就着，凑合着谈下去。都会说：“其实他身上还有很多优点。”“其实她对我挺好的。”“已经付出这么多了，实在割舍不下”，所以很多人在一起都是凑合着。一旦真的分开了，估计没有人会回头。
5.员工忠诚度
禀赋效应显示了员工的心理规律，企业运用好此规律，有助于完善企业提升员工忠诚度的方法。
美国哲学家、哈佛大学教授乔西亚罗杰斯认为忠诚是有原则的，正是对于对原则的忠诚，人们才决定是否停止对一个人或一个团队的效忠。利用禀赋效应提升员工忠诚度的重点关键在提升企业员工的“粘性“，粘性越高，离开成本就越高，离开意愿就越低。所谓“欲取之，必先予之”，所以一些企业对员工进行相关培训，对核心员工期权、股权激励等，以使员工产生意外获得的喜悦，从而产生报恩心理。当然禀赋除了这些显性禀赋外，也包括一些隐性禀赋，例如给予信任，良好的工作氛围，企业与员工间的心理契约，运用得当，都能够很好的调动员工工作热情和积极性，从而起到激发、激励、保留员工的作用
世间比“得不到”和“已失去”更珍贵的东西是“将失去，这竟然和禀赋效应不谋而合。从哲学的意义上说，没有任何两个时刻是相同的，比如“人不能两次踏进同一条河”。所以任何时刻都是独一无二一去不复返的，推论就是任何时候任何东西都是将失去，都应该珍惜，最珍贵的是现在！饿了就吃，困了就睡。这好像是废话，说了等于没说，很多人也不同意，因为意识不到将失去。但逆否命题也许有些意义：得不到的和已失去的东西不值得珍惜，应该放下。
愿我们都能够珍惜当下，过往不咎，学会选择与放弃！这恐怕是禀赋效应给我们最重要的生活启示！
八字：己巳 甲戌 癸亥 癸亥 (子丑空)
命相：大林木；五行缺金。
八字喜用五行为金、水。
巳蛇为忌，本年又逢太岁；申巳相合，佩戴一个猴的饰品吧，玉石为佳！
什么是资金流向？
资金流向(moneyflow)在国际上是一个成熟的技术指标。其计算方法很简单，举例说明：在9:50这一分钟里，某一板块指数较前一分钟是上涨的，则将9:50这一分钟的成交额计作资金流入，反之则计作资金流出，若指数与前一分钟相比没有发生变化，则不计入。每分钟计算一次，每天加总统计一次，流入资金与流出资金的差额就是该板块当天的资金净流入。
资金流向的原理一览资金流向就是股市中的资金主动选择的方向。从量的角度去分析资金的流向，即观察成交量和成交金额，成交量和成交金额在实际操作中是有方向性的，买入或卖出。
需要特别说明的是，有些投资者从字面上错误理解了资金流向的意义，他们认为资金流向就是资金的进场或离场。其实不然，资金流向是反映市场多空买卖意愿、主力散户买卖意愿的数据指标体系。资金流向分析属于行为金融学和技术指标双重领域的范畴，通过分析多空买卖意愿和主力散户博弈行为来分析预测股价行为，对短线操作有较高的参考意义。
从行为人的直接心理经验证实的角度来看，任何人的当前行为都呈现出三个显著性特征：一是占优性，即当前行为是特定环境中行为人的可能行为集中的占优选择，换言之，行为人总是偏好当前行为，这意味着第一人称视角下的任何行为都满足偏好的内在一致性；同时，第一人称所指的范围只有行为者个人，因而，其偏好的外在一致性也满足。二是最优性，即当前行为被行为人赋予了在第一人称视角下总是最高的价值，这意味着第一人称视角下偏好的最大化条件也得到满足，当然，这里所指的偏好实现所带来的满足包含了对物质和非物质的满足，这种满足可以称为广义效用或者赫伯特·西蒙所称的抱负水平（汪丁丁、叶航②，2003）。三是无约束性，即行为人总是认为自己是在主观能力（主要指认知能力和行为能力）无限和充分利用信息的基础上经过最优化而进行选择的（事实上在第三人称看来行为人的主观能力和客观能力都可能是有限的）。因此，根据理性行为的定义，当前行为的三个特征表明了任何行为都是第一人称意义上的完全理性行为，这样的理解对多视角性和无歧视性地解释复杂的人类行为选择具有不言而喻的重要性，特别是对于解释单个行为人的非常规选择状态具有工具变量的相对优势。比方说，虽然行为人的行为有可能在主流经济学框架内是非理性的，然而，置换到自身视角来看这种行为依然是理性的。一方面，我们可以通过适当的中介指标从行为人的偏好序集中显示同这种行为相关的内部信息；另一方面，我们也可结合行为人的行为状态参数和相应的心理规律来推断行为人偏好的排序关系而进一步了解行为人的历史或预期行为。实际上，1992年诺贝尔经济学奖获得者加里·贝克尔(Gary S.Becker)认为，从自我意志的自由选择的角度来看，、抽烟、酗酒甚至自杀等都是理性行为（汪丁丁、叶航，2003），所以，理性行为标准的划分在贝克尔的经济体系中已成雏形。
（三）理性行为的选择及其决策依据
各经济学流派关于行为人是否表现出了理性行为的争论也倾注了不计酬劳的热情。我们首先从长期和动态的角度来看，主流经济学认为行为人事实上的行为选择是理性的，市场是建立在理性行为人活动的基础之上，即使存在某些非理性行为者，也会由于达尔文式的市场选择机制而最终被逐出市场；或者，这些非理性行为者通过学习能够演化成理性行为者（刘红忠，2003），因此，从长期来看所有行为人都是动态的理性行为者，而市场也会内生地收敛于有效率状态；主流经济学研究的侧重点是完全理性行为。其次，行为经济学断言现实中的行为人有可能长期和系统地偏离理性行为，从而，市场可能周期性或长期性地背离有效率状态，行为金融学为这一命题提供了有力的实证支持，行为经济学研究的侧重点是非理性行为。顺次，西蒙和新制度学派也坚持行为经济学的这种理性行为观，新制度学派与行为经济学关于理性行为的主要区别在于，新制度学派侧重于影响行为人行为的制度性因素分析（即关注人际间关系），而行为经济学则侧重于影响行为人的个性因素分析（即关注个性特征）；行为经济学与西蒙的理性行为观也有一定程度的出入，前者侧重于认为行为人的不完全理性是约束条件下最大化的起点，即名义上应该是最优性选择而事实上是次优性选择是源自行为人的不完全理性行为，而且前者倾向于理性行为程度较低的行为区间研究；而后者侧重于认为行为人的有限理性是约束条件下最大化的终点，即名义上不能实现最优性选择是源自只能达到次优性选择这一事实，而且后者倾向于理性行为程度较高的行为区间的研究。因此，从第一人称的视角来分析，任何条件下任何行为者的任何行为都是完全理性行为。
那么，理性行为的内在依据是什么呢？西方经济学认为理性行为是最优化的结果。在确定性环境中，主流经济学通过效用或利润最大化方程式来描述行为者的理性行为，行为经济学、新制度学派对此也没有异议；在不确定性环境中，主流经济学相继建立了期望值效用和期望效用最大化的决策方程式来解释行为人的理性行为选择，而新制度主义却从坚持适当的制度安排的角度通过降低交易成本来实现理性行为，同时，行为经济学通过最大化前景理论中所提出的价值函数来解释理性行为或非理性行为选择。非线性概率加权的广义期望效用理论（唐爱国， 2005）和引入了大量结果的有可能实现随机占优性的累积性前景理论（薛求知，2003）的新近发展为行为选择的解释提供了更优的框架。
三、理性行为多重性的进一步分析
除了从经济学角度，我们还可以从历史辩证和形式逻辑角度来探讨理性行为的内涵。
首先，从历史辩证和统计角度来看，理性一词的意义来源于西方社会中个人行为比较显著水平的众数性质。18世纪西方资本主义经济得到了迅速发展，物竞天择的市场机制和资本主义的自由、平等、博爱及“人不为己，天诛地灭”的价值观促成了经济活动中行为人普遍的比较趋同的“自利性＋最大化”倾向，为了从理论上描述这种普遍倾向，理性行为一词便被历史地赋予了特定的自私自利含义；显见，如果西方社会中每个人都具有“利他性+最大化”倾向，那么，理性行为就会被赋予利他性含义，因此，西方经济学所界定的理性行为概念具有一定的历史依赖性。同时，作为语言分析学范畴的理性行为一词也具有符号变量和命题函项的功能，即如果西方学者将上述的普遍倾向指称为其他名称如“莫里”或“高金”等，那么，也并不妨碍西方经济学的逻辑、体系和功能上的完整性，只不过简单地将所有数据中“理性行为”替代为“莫里”或“高金”即可。这意味着理性行为中真正值得上升到理论高度的现象就是个人行为的普遍倾向或显著水平上的众数性质，因此，理性行为的含义与个人行为普遍倾向的性质高度相关。比方说，如果将考察的范围锁定在某些宗教领域（如佛教）内，那么，这个领域内个人行为的普遍倾向或显著水平的众数性质就是“利他性＋最大化”，因此，理性行为就赋予了“利他性＋最大化”的含义。同样，如果将考察的范围锁定在我国真正***员集体中，那么，这个领域内个人行为的普遍倾向也是“利他性＋最大化”，此时，理性行为也赋予了“利他性+最大化”含义。事实上，这种视角具有成功的经验基础，例如，当时武器装备和军队数量远远处于劣势的***军队最终打败了国民党军队，无数***员和解放军官兵视死如归的利他行为，以及中国“两弹一星”不朽工程中许多宁愿放弃远远高于国内的丰厚的国外待遇而毅然回国的科学家的利他行为，显然，我们说这些规模性的***员、解放军和科学家的利他行为都是非理性行为至少在逻辑的语言意义上是违背事实的。因此，理性行为的内涵不是外生的，它具有一定的必须谨慎提防的背景和范围依赖性，所以，在运用理性行为一词时，加上适当的限定词就不会出现“肯定后件”的逻辑谬误，如“西方社会中的理性行为”的提法比“普适的理性行为”的提法更具有逻辑可靠性。
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一、羊群效应羊群效应又被称为羊群行为、从众行为，它是指投资者在群体压力之下放弃自己的意见，转变原有的态度，取与大多数人一致的行为。在行为金融学看来，羊群效应是影响资产市场价格水平内在波动的一个重要因素。羊群效应发生有以下几个方面的原因：（一）投资者信息不对称、不完全。模仿他人的行为可以节约自己搜寻信息的成本。研究发现，人们越是缺少信息，越是容易听从他人意见；（二）推卸责任的需要。这特别集中表现在一些投资经理和股评人士身上；（三）减少恐惧的需要。人类属于群体动物，偏离大多数人往往会产生一种孤独、恐惧感；（四）缺乏知识经验以及其他一些个性方面的特征。比如，智力低下者，接受信息能力较差，思维灵活性不够，自信心较低，容易产生从众行为；有较高社会赞誉需要的人，比较重视社会对他的评价，希望得到他人的赞许，因此也容易表现出从众倾向；高焦虑者从众性较强；女性比男性更容易发生羊群行为。市场并不是一个少数服从多数的市场。每一个投资者都有自己的投资理念，有人注重短期，有人注重长期，市场是完全竞争，单个人在大趋势中都只是价格的接受者，而不是创造者。因此群体心理的作用是可观的，甚至是可怕的，举例说明，在股票市场上，“集体决策机制”就是一种群体心理行为。“集体决策”中的“集体”不一定就是心理群体，但是集体比个人更容易转变成心理群体。有研究表明，在股市中，由于心理因素的作用，集体决断非常容易导致更高的差错率。对于一般的个人投资者来说，“集体决策”的典型表现就是“讨论行情”。无论是在交易场所还是在证券论坛，由于心理因素使然，讨论行情的现象屡见不鲜。讨论行情的过程不但是一种群体心理决策行为的过程，而且也是一种情绪相互传染的过程。按照法国的心理学家勒庞的理论：心理群体的思维模式的有以下几个最基本特征：1、表象化：心理群体几乎不具备逻辑推理能力，也不接受任何逻辑思维方式的影响。这一特征表现为“肤浅”和表面化；2、形象化：心理群体具有极高的形象想象力，也极易接受形象思维方式的影响。心理群体善于理解“图象化”的建议，并以此作为自己的行动目标。勒庞这一理论在证券市场中得到深刻体现。市场常以形象思维的方式激发起心理群体的情绪冲动，这就是我们通常所说的“煽情”。看看每日见诸证券报刊的股评术语，诸如“大盘有调整的要求”，“黑色星期一”，“空方突破1600防线”，“重大利好”、“重大利空”等等，这些报纸上或者各种股票软件上经常会出现的煽动性的字眼常常会带动一大批人，这就是群体心理因素的影响力。二、羊群效应中反应出的证券投资过程中的心理行为障碍1、心理行为障碍的概念所谓证券投资心理行为障碍，就是指投资者想达到却没有达到某一目标（获利水平）的心理、行为上的原因；不仅个体投资者会存在投资心理行为障碍，机构投资经理同样存在类似的心理行为障碍。证券投资心理行为障碍可分为两大类：行为障碍与心理障碍。本文阐述的羊群效应就属于行为障碍中的一类。2、证券投资中的行为障碍分析证券投资中的行为障碍分析主要包括：过度反应（overreaction）与反应不足（underreaction）[1][2]、行为陷阱（behior traps）、错位效应（disposition effect）。本文主要阐述下行为陷阱：所谓行为陷阱，即投资者取一些潜在的有害行为而妨碍了目标的实现（plous,1993）[3]投资者常容易落入的行为陷阱有投资陷阱、恶化陷阱、集体陷阱、时间延迟陷阱、无知陷阱、一美元拍卖陷阱等等。投资陷阱指的是先前投入的时间、金钱或其他会影响个体其后的决策，因而它也被称为“沉没成本效应”。有研究表明，投资者对某股票分析越多，收集的信息越全，也就对该股票上涨的判断存在越高的信奉水平。产生这种沉没成本效应的一个原因，在于投资者的启发式加工应用不当。对投资者而言，多考虑机会成本无疑是克服投资陷阱的好办法。恶化陷阱又被称为“滑动强化陷阱”。“滑动强化陷阱”可以解释为什么投资者的价值曲线会是1型。正是由于滑动强化存在，随着投资者收益的增多，要增加一定量的主观正价值，需要增加更多量的收益；随着投资者损失的增多，要增加一定量的主观负价值，则需要更多量的损失。集体陷阱指的是个体理性并不必然导致集体理性。股票市场的泡沫、金融崩溃等集体非理性行为都是一些个体的理性行为所致。广大散户的整个资金量并不比主力的资金量少，但却不能像主力那样影响股价，其原因也就在于散户群体中存在集体行为陷阱。无知陷阱是指个体由于对行为的长期后果无知所导致的行为陷阱。股市是没法完全准确预测的，但还是有许多人乐此不疲地进行预测，寻找着能击败市场的“模型”。正如人类和害虫的斗争一样，投资者从来没有停止对股市进行预测。“一美元拍卖陷阱”起源于“一美元拍卖游戏”。特格（Allan Teger）研究发现：在对1美元进行拍卖时，参与者在最初时总是由个体收益所驱使去参与竞标；但随着竞标的继续进行，参与者更关心赢得这场比赛，以挽回面子，尽量减少损失，并给他的对手以惩罚。这种逐步落入陷阱的情况往往在竞争激烈的社会情境下最容易发生。股票市场是个高度竞争的市场，因此这种“陷入”经常发生在股民和投资经理身上。
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第一章 什么是行为金融学
第4节? 在现实生活中，你该如何套利？
在现实生活中，你该如何套利？
什么是套利？广义上，我们日常生活中的很多行为都可以归为套利，比如股民们进行股票换仓（将一只股票换为另一只股票）。
套利和一般的金融产品买卖有什么区别？
单买、单卖金融产品都是投机，投机就是赌涨或赌跌，其结果不成则败，收益和风险都很高。（就像一样，风险高收益高，但赌的成分很大，有大部分都是靠运气。收入不是很稳定。）
套利是做两笔操作，通过一买一卖赚取差价：比如整体上涨，即买方和卖方都在涨，赚的是买方和卖方的差价。（不管买卖双方是涨是跌还是都保存平稳状态，它都是赚取中间的差价。） 同时做一笔买和一笔卖，可以对冲系统性风险（整体价格变化），只要买方和卖方存在价差，就可以赚钱（套利收益）。所以，套利的风险比投机小得多。（学会利用差价赚取利益，比如淘宝上很多的产品都是在厂家那里拿货或者在中间商那里拿货，那个夹在中间的商家，就是在赚取中间差价的收益。而且这样的套利风险比起投机小很多。） 套利买进和卖出的必须是差不多的东西，但两者价格不同。理论上，相同的东西应该具有相同的价格，一旦价格不同，套利的人就能通过买入低估品种、卖出高估品种获得收益，最终使价差消失。
为什么传统金融学认为套利重要
套利在理论上是“零成本、无风险、正收益”的，只要抓住套利机会，就能在金融市场获利。 理论上的“零成本”是指，一买一卖，卖出的钱刚好可以用来买入，所以不需要成本。理论上的“无风险”是指，本质上相同的东西其价格会逐渐靠近，不存在不确定性。
理论上的“正收益”是指，套利的收益在初期就能确定。（但这都是传统金融学的理论，但理论始终是理论，在现实生活中，传统金融学定的这种套利机会并不存在。真实的套利都是有限制的。）
现实中的套利为何存在限制
金融市场上有三种常用的套利方法：跨市场套利
跨市场套利是基于同一种商品在不同市场上的价格不同。理论上，同一种商品应该只有一个价格。而在现实中，当价差出现的时候，套利者就可以通过买低卖高来套利。跨商品套利
跨商品套利是基于不同商品在同一个市场上的价格不同，例如在同一个市场上进行铜期货和铝期货的套利。跨期限套利
跨期限套利则是基于同一商品在不同时间的价格不同，例如对铜期货的3月到期合同和5月到期合同进行套利。 套利是有成本的、有风险的、收益也并不是能保证的。?套利失败的典型案例：LTCM的覆灭。
LTCM两边都做错了方向：买入的俄罗斯债券价格下跌，卖出的德国债券价格上涨，套利失败，就此解体。（人都是这样的，往往一念之间做出的决策，就要为此付出代价。）
